La decisión de tasas del Banco de Canadá: subir o no subir


Durante las últimas dos semanas, los mercados han adoptado cada vez más la opinión de que el Banco de Canadá adelantará el momento de su primera subida de tipos para esta semana.

Sin embargo, hace apenas un mes, la llegada de la variante Omicron hizo que muchos inversores redujeran las apuestas por las subidas de tipos del Banco de Canadá este año.

¿Qué está alimentando este creciente sentido de urgencia para que el Banco aumente las tasas de interés más temprano que tarde? La marea comenzó a cambiar tras la publicación de los datos de inflación de diciembre, que confirmaron una tasa de inflación del 4,8 %, la más alta en 30 años, y las señales de que las expectativas de inflación están comenzando a asentarse, junto con los precios de las viviendas que siguen subiendo. El precio promedio de la vivienda ahora aumentó más del 26% durante el año pasado, pero se ha disparado más del 40% desde enero de 2020.

Pero no todos están convencidos de que el Banco de Canadá se apresure a realizar lo que sería su primer aumento de tasas en más de tres años.

A continuación, analizamos el caso que los economistas están presentando para un cronograma de aumento de tasas del Banco de Canadá más rápido y también para un enfoque más cauteloso, que hace que el Banco espere hasta sus reuniones de marzo o abril.

El caso de una caminata esta semana

TD banco

“Los esfuerzos de la Fed para señalar un comienzo temprano de las subidas de tipos de interés significan que el Banco de Canadá debe ser aún más agresivo si quiere liderar a la Fed en este ciclo. El Banco tendrá buenas razones para hacerlo. El mercado laboral en Canadá continúa sorprendiendo al alza y se espera que la producción se recupere rápidamente del revés de Omicron”.

“Desde nuestro punto de vista, el BoC se encuentra en la misma situación de alta presión que la Fed, con mercados valorando más del 75% de probabilidades de un movimiento de un cuarto de punto en [this] reunión de la semana. Además, existe un riesgo real de que los precios de la vivienda en Canadá vuelvan a subir dado el entorno de tipos de interés todavía bajos. Aunque el BoC ha declarado que los riesgos de la vivienda son más una prerrogativa del gobierno federal, sabe que mantener bajas las tasas de interés durante demasiado tiempo aumenta los riesgos para la estabilidad financiera”. (Fuente)

scotiabank

“Dado que los compromisos hipotecarios pronto llegarán al importantísimo mercado inmobiliario de primavera, el BoC se enfrenta al riesgo de que el hecho de no endurecer la política establecida en el contexto de la alta inflación solo genere una enorme ganancia adicional en los precios de la vivienda que podría resultar desestabilizadora. Este último punto es importante. El BoC no endurecería la política solo por la vivienda, pero las presiones inmobiliarias además de la inflación desgarradora cambian la ecuación”.

“En general, adelantar las subidas de tipos es la mejor medicina para intentar diseñar un aterrizaje suave. Los riesgos de aterrizaje forzoso aumentarían si el BoC continúa mirando hacia otro lado mientras mantiene una política demasiado acomodaticia”. (Fuente)

El caso de esperar hasta marzo o abril

CIBC

“Si, como esperamos, marzo trae una mejora en el frente de Covid, ese mes también marcará el comienzo de un ciclo de ajuste por parte de la Fed con el Banco de Canadá moviéndose en abril, con el objetivo de mantener la inflación controlada en 2023 y más allá como América del Norte alcanza el pleno empleo”.

“Nuestro pronóstico de crecimiento sigue al del Banco de Canadá, y es una razón por la que vemos que el equipo del gobernador Macklem sube solo 75 pb en 2022, con una dosis igual en 2023. Si bien eso es más moderado que algunas proyecciones, el Banco debe ser consciente de un impacto retardado en un sector de hogares endeudados cuando las hipotecas comiencen a vencer en 2024-25 a tasas mucho más altas que las que reemplazarán”. (Fuente)

Banco Nacional de Canadá

“…a pesar de una mala racha económica a principios de año, las presiones inflacionarias son tales que seguimos pensando que el banco central comenzará a subir su tasa de interés oficial en marzo… Las cejas no solo se están levantando por la inflación, sino también por los bienes raíces. Los signos de sobrecalentamiento en el mercado de la vivienda persisten a pesar de un aumento astronómico de los precios del 25% durante la pandemia”. (Fuente)

Demasiado cerca de la llamada

glóbulos rojos

“Es muy probable que el impacto económico de la última ola de virus haga que el desempleo vuelva a subir en enero, pero
Es probable que las interrupciones también sean de corta duración dada la propagación inicial excepcionalmente rápida del virus y la implementación acelerada de las vacunas de refuerzo”.

“Como resultado, no esperamos que la variante de Omicron retrase las subidas de tipos del Banco de Canadá. Nuestro pronóstico asume que el primer aumento en la tasa de interés a un día se producirá en abril, aunque las presiones de capacidad/inflación/salarios en [the recent] Los datos de BOS (Business Outlook Survey) argumentarían que el primer aumento podría llegar en cualquier momento, incluso en la próxima decisión política a finales de este mes”. (Fuente)

Últimos pronósticos de tasas de interés

Los siguientes son los últimos pronósticos de tasa de interés y rendimiento de bonos de los 6 bancos grandes, con cualquier cambio con respecto a sus pronósticos anteriores entre paréntesis.

Tasa objetivo:
fin de año ’22
Tasa objetivo:
Fin de año ’23
Tasa objetivo:
fin de año ’24
Rendimiento del bono BoC a 5 años:
fin de año ’22
Rendimiento del bono BoC a 5 años:
Fin de año ’23
BMO 1,25% 1,75% N / A 1,75% 2,00%
CIBC 1,00% 1,75% N / A N / A N / A
NBC 1,50% 1,75% N / A 1,90% 1,90%
glóbulos rojos 1,00% 1,75% N / A 1,65% 1,95%
Escocia 2,00% (+75pb) 2,50% (+25 pb) N / A 2,50% (+45 pb) 2,60% (+25 pb)
DT 1,25% 1,75% N / A 2,00% (+5 puntos básicos) 2,05% (+10 pb)

Fuente de la imagen destacada: David Kawai/Bloomberg a través de Getty Images



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